- 相關(guān)推薦
2017高級會(huì )計試題及答案
考試的道路雖然艱辛，但前進(jìn)的理由只要一個(gè)，后退的卻有無(wú)數個(gè)，給自己一個(gè)理由。前進(jìn)!2017高級會(huì )計試題及答案，一起來(lái)看看。
甲公司是一家家具生產(chǎn)企業(yè)，于2008年在上海證券交易所上市。目前公司總價(jià)值為20000萬(wàn)元，沒(méi)有長(cháng)期負債，發(fā)行在外的普通股1000萬(wàn)股，目前的股價(jià)為20元/股，該公司的資產(chǎn)(息稅前)利潤率為12%。
為了降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，打算收購乙公司，已知乙公司預計今年的每股收益是1.5元，利潤總額為3000萬(wàn)元，利息費用為200萬(wàn)元，折舊與攤銷(xiāo)為800萬(wàn)元。乙公司的流通股數為1500萬(wàn)股，債務(wù)為5500萬(wàn)元。財務(wù)分析師認為，同行業(yè)內的丙公司與乙公司在基礎業(yè)務(wù)方面具有可比性，但是丙公司沒(méi)有債務(wù)，為全權益公司。丙公司的P/E是15，EV/EBITDA乘數是8。
甲公司并購乙公司采用股權并購的方式，準備平價(jià)發(fā)行20年期限的公司債券，籌集債務(wù)資金5000萬(wàn)元，投資銀行認為，目前長(cháng)期公司債的市場(chǎng)利率為10%，甲公司風(fēng)險較大，按此利率發(fā)行債券并無(wú)售出的把握。經(jīng)投資銀行與專(zhuān)業(yè)投資機構聯(lián)系后，建議該公司每份債券面值為1000元，期限20年，票面利率設定為7%，每年付息一次，同時(shí)附送10張認股權證，認股權證在10年后到期，到期前每張認股權證可以按20元的價(jià)格購買(mǎi)1股普通股。
要求：
1.分別使用P/E、EV/EBITDA乘數，估計乙公司股票的價(jià)值。
2.分析說(shuō)明哪種估值可能更準確?
3.計算每張認股權證的價(jià)值以及發(fā)行公司債券后公司總價(jià)值、債務(wù)價(jià)值、認股權證價(jià)值。
4.請回答認股權證屬于哪種融資方式，并簡(jiǎn)述認股權證融資的優(yōu)點(diǎn)。
【正確答案】 1.使用丙公司的P/E，估計出乙公司的股價(jià)P=1.5×15=22.5(元)
使用EV/EBITDA乘數，估計出乙公司的企業(yè)價(jià)值V=(3000+200+800)×8=32000(萬(wàn)元)
股價(jià)P=(32000-5500)/1500=17.67(元)
2.使用EV/EBITDA乘數估值更可靠。
理由：這兩家公司債務(wù)比率水平差異顯著(zhù)，使用EV/EBITDA乘數估值剔除了債務(wù)的影響。
3.每張債券的價(jià)值
=1000×7%×(P/A，10%，20)+1000×(P/F，10%，20)
=70×8.5136+1000×0.1486=744.55(元)
每張認股權證價(jià)值=(1000-744.55)/10=25.55(元)
發(fā)行公司債券后，公司總價(jià)值=20000+5000=25000(萬(wàn)元)
發(fā)行債券數額=5000/1000=5(萬(wàn)張)
債務(wù)價(jià)值=744.55×5=3722.75(萬(wàn)元)
認股權證價(jià)值=25.55×10×5=1277.5(萬(wàn)元)
4.認股權證融資屬于混合融資。
優(yōu)點(diǎn)包括：①在金融緊縮時(shí)期或企業(yè)處于信用危機邊緣時(shí)，可以有效地推動(dòng)企業(yè)有價(jià)證券的發(fā)行。②與可轉換債券一樣，融資成本較低。③認股權證被行使時(shí)，原來(lái)發(fā)行的企業(yè)債務(wù)尚未收回，因此，所發(fā)行的普通股意味著(zhù)新的融資，企業(yè)資本增加，可以用增資抵債。
【高級會(huì )計試題及答案】相關(guān)文章：
高級電工證試題及答案06-12
高級育嬰師試題及答案12-14
會(huì )計試題及答案04-11
會(huì )計筆試試題及答案05-24
會(huì )計基礎的試題及答案解析04-07
會(huì )計面試題及答案03-28
會(huì )計基礎試題2及答案04-08
氣候的試題及答案05-26
閱讀試題及答案06-16