2017年注冊會(huì )計師考試《財管》提分練習題
1.投資人購買(mǎi)一項看漲期權，標的股票的當前市價(jià)為100元，執行價(jià)格為100元，到期日為1年后的今天，期權價(jià)格為5元。下列敘述正確的有( )。
A.如果股票市價(jià)小于100元，其期權凈收入為0
B.如果股票市價(jià)為104元，買(mǎi)方期權凈損益為-1元
C.如果股票市價(jià)為110元，投資人的凈損益為5元
D.如果股票市價(jià)為105元，投資人的凈收入為5元
2.下列各項中，屬于MM理論的假設條件的有( )。
A.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險可以用息稅前利潤的方差來(lái)衡量
B.投資者等市場(chǎng)參與者對公司未來(lái)的收益和風(fēng)險的預期是相同的
C.在股票與債券進(jìn)行交易的市場(chǎng)中沒(méi)有交易成本，且個(gè)人與機構投資者的借款利率與公司相同
D.全部現金流是永續增長(cháng)的
3.股票回購對公司的影響包括( )。
A.向市場(chǎng)傳遞股價(jià)被低估的信號
B.避免股利波動(dòng)帶來(lái)的負面影響
C.發(fā)揮財務(wù)杠桿作用
D.在一定程度上降低公司被收購的風(fēng)險
4.某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價(jià)20元，單位變動(dòng)成本12元，固定成本40000元/月，每月正常銷(xiāo)售量為20000件。則下列說(shuō)法正確的有( )。
A.盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量為5000件
B.銷(xiāo)量敏感系數為1.1
C.盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率為25%
D.安全邊際率為60%
5.在完全成本法下，由標準成本中心承擔責任的成本差異有( )。
A.變動(dòng)制造費用耗費差異
B.固定制造費用耗費差異
C.固定制造費用閑置能量差異
D.固定制造費用效率差異
6.假設其他因素不變，下列變動(dòng)中有助于提高杠桿貢獻率的有( )。
A.提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率
B.降低負債的稅后利息率
C.減少凈負債的金額
D.減少經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉次數
7.甲企業(yè)上年的可持續增長(cháng)率為18%，預計今年不增發(fā)新股和回購股票，銷(xiāo)售凈利率下降，其他財務(wù)比率不變，則( )。
A.今年實(shí)際增長(cháng)率高于18%
B.今年可持續增長(cháng)率低于18%
C.今年實(shí)際增長(cháng)率低于18%
D.今年可持續增長(cháng)率高于18%
8.下列說(shuō)法正確的有( )。
A.無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)的β系數和標準差均為0
B.市場(chǎng)組合的β系數為1
C.證券組合的風(fēng)險僅與組合中每個(gè)證券的報酬率標準差有關(guān)
D.某股票的β值的大小反映了該股票收益的變動(dòng)與整個(gè)股票市場(chǎng)收益變動(dòng)之間的相關(guān)關(guān)系
9.已知風(fēng)險組合的期望報酬率和標準離差分別為15%和10%，無(wú)風(fēng)險報酬率為8%，某投資者將自有資金100萬(wàn)元中的40萬(wàn)元投資于無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)，其余的資金全部投資于風(fēng)險組合，則( )。
A.總期望報酬率為12.2%
B.總標準差為6%
C.該組合位于M點(diǎn)的左側
D.資本市場(chǎng)線(xiàn)斜率為0.7
10.甲公司發(fā)行面值為1000元的10年期債券，債券票面利率為5%，半年付息一次，發(fā)行后在二級市場(chǎng)上流通，假設必要投資報酬率為5%并保持不變，以下說(shuō)法不正確的有( )。
A.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值一直等于票面價(jià)值
B.債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價(jià)值等于債券面值
C.債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價(jià)值等于債券面值
D.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性波動(dòng)
11.利用股利增長(cháng)模型估計普通股成本時(shí)，如果用企業(yè)可持續增長(cháng)率來(lái)估計股利增長(cháng)率，隱含的假設包括( )。
A.收益留存率不變
B.預期新投資的權益凈利率等于當前預期報酬率
C.公司不發(fā)行新債
D.未來(lái)投資項目的風(fēng)險與現有資產(chǎn)相同
12.市盈率和市凈率的共同驅動(dòng)因素包括( )。
A.股利支付率
B.增長(cháng)潛力
C.股權成本
D.股東權益收益率
13.在固定資產(chǎn)更新項目的決策中，下列說(shuō)法正確的有( )。
A.如果未來(lái)使用年限不同，則不能使用凈現值法或內含報酬率法
B.平均年成本法把繼續使用舊設備和購置新設備看成是更換設備的特定方案
C.平均年成本法的假設前提是將來(lái)設備再更換時(shí)，可以按照原來(lái)的平均年成本找到可代替的設備
D.平均年成本法把繼續使用舊設備和購置新設備看成是兩個(gè)互斥的方案
14.甲公司以市值計算的債務(wù)與股權比率為2。假設當前的債務(wù)稅前資本成本為6%，股權資本成本為12%。還假設，公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務(wù)，按照市場(chǎng)價(jià)值計算的公司債務(wù)比率降為20%，同時(shí)企業(yè)的債務(wù)稅前資本成本下降到5%，假設不考慮所得稅，并且滿(mǎn)足MM定理的全部假設條件。則下列說(shuō)法正確的有( )。
A.無(wú)負債企業(yè)的權益資本成本為8%
B.交易后有負債企業(yè)的權益資本成本為8.75%
C.交易后有負債企業(yè)的加權平均資本成本為8%
D.交易前有負債企業(yè)的加權平均資本成本為8%
15.在現實(shí)生活中，公司的股利分配是在種種制約因素下進(jìn)行的，影響股利分配的因素包括( )。
A.凈利潤的限制
B.控制權的稀釋
C.資產(chǎn)的流動(dòng)性
D.通貨膨脹
16.某公司今年預測凈利潤為120萬(wàn)元，年初普通股數為20萬(wàn)股，今年7月1日計劃再發(fā)行10萬(wàn)股普通股，預計該公司的市盈率能保持10不變，那么，根據市盈率法計算的股票發(fā)行價(jià)格可能為()。
A.60
B.40
C.300
D.48
17.以下關(guān)于認股權證籌資的說(shuō)法中，不正確的有( )。
A.可以降低相應債券的利率
B.發(fā)行價(jià)格比較容易確定
C.認股權證籌資靈活性較高
D.附帶認股權證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券
18.放棄現金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響。下列各項中，使放棄現金折扣成本提高的情況有( )。
A.信用期、折扣期不變，折扣百分比提高
B.折扣期、折扣百分比不變，信用期延長(cháng)
C.折扣百分比不變，信用期和折扣期等量延長(cháng)
D.折扣百分比、信用期不變，折扣期延長(cháng)
19.下列關(guān)于產(chǎn)品成本計算方法的敘述，正確的有( )。
A.品種法下一般定期計算產(chǎn)品成本
B.分批法下成本計算期與產(chǎn)品生產(chǎn)周期基本一致，而與核算報告期不一致
C.逐步結轉分步法下，在產(chǎn)品的費用在最后完成以前，不隨實(shí)物轉出而轉出，不能為各生產(chǎn)步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理及資金管理提供資料
D.平行結轉分步法下，成本結轉工作量較大
20.下列說(shuō)法正確的有( )。
A.成本控制以完成預定成本限額為目標，而成本降低以成本最小化為目標
B.成本降低僅限于有成本限額的項目
C.成本控制涉及制定決策的過(guò)程，包括成本預測和決策分析
D.成本控制又稱(chēng)為絕對成本控制，成本降低又稱(chēng)為相對成本控制
答案
1.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：本題注意凈收入與凈損益是兩個(gè)不同的概念。凈收入沒(méi)有考慮期權的取得成本，凈損益需要考慮期權的成本。
2.
【正確答案】：ABC
【答案解析】：MM理論的假設前提包括：(1)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險可以用息稅前利潤的`方差來(lái)衡量，具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的公司稱(chēng)為風(fēng)險同類(lèi);(2)投資者等市場(chǎng)參與者對公司未來(lái)的收益和風(fēng)險的預期是相同的;(3)完美資本市場(chǎng)，即在股票與債券進(jìn)行交易的市場(chǎng)中沒(méi)有交易成本，且個(gè)人與機構投資者的借款利率與公司相同;(4)借債無(wú)風(fēng)險，即公司或個(gè)人投資者的所有債務(wù)利率均為無(wú)風(fēng)險利率，與債務(wù)數量無(wú)關(guān);(5)全部現金流是永續的，即公司息稅前利潤具有永續的零增長(cháng)特征，以及債券也是永續的。
3.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：對公司而言，進(jìn)行股票回購的目的是有利于增加公司的價(jià)值。具體包括：(1)公司進(jìn)行股票回購的目的之一是向市場(chǎng)傳遞了股價(jià)被低估的信號;(2)當公司可支配的現金流明顯超過(guò)投資項目所需現金流時(shí)，可以用自由現金流進(jìn)行股票回購，有助于增加每股盈利的水平;(3)避免股利波動(dòng)帶來(lái)的負面影響;(4)發(fā)揮財務(wù)杠桿作用;(5)通過(guò)股票回購，可以減少外部流通股的數量，提高了股票價(jià)格，在一定程度上降低了公司被收購的風(fēng)險;(6)調節所有權結構。
4.
【正確答案】：AC
【答案解析】：盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量=40000/(20-12)=5000(件)，目前利潤=20000×(20-12)-40000=120000(元)，如果銷(xiāo)量增加10%，則利潤=20000×(1+10%)×(20-12)-40000=136000(元)，提高(136000-120000)/120000×100%=13.33%，因此，銷(xiāo)量敏感系數為13.33%/10%=1.33;盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率=5000/20000×100%=25%，安全邊際率=1-25%=75%。
5.
【正確答案】：BD
【答案解析】：在完全成本法下，標準成本中心不對固定制造費的閑置能量差異負責，對于固定制造費用的其他差異要承擔責任。所以，選項B、D是答案，選項C不是答案;由于變動(dòng)制造費用耗費差異應該是部門(mén)經(jīng)理的責任，而不是標準成本中心的責任。所以，選項A不是答案。
6.
【正確答案】：AB
【答案解析】：杠桿貢獻率=(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿=(稅后經(jīng)營(yíng)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉次數-稅后利息率)×凈負債/股東權益。
7.
【正確答案】：BC
【答案解析】：在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，如果某年可持續增長(cháng)率計算公式中的4個(gè)財務(wù)比率中有一個(gè)或多個(gè)數值比上年下降，本年的實(shí)際銷(xiāo)售增長(cháng)率就會(huì )低于上年的可持續增長(cháng)率，本年的可持續增長(cháng)率也會(huì )低于上年的可持續增長(cháng)率，由此可知，選項B、C是答案，選項A、D不是答案。
8.
【正確答案】：ABD
【答案解析】：β系數和標準差都是用來(lái)衡量風(fēng)險的，而無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)不存在風(fēng)險，所以，無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)的β系數和標準差均為0，選項A的說(shuō)法正確;根據β系數的計算公式可知，市場(chǎng)組合的β系數=市場(chǎng)組合與其自身的相關(guān)系數×市場(chǎng)組合的標準差/市場(chǎng)組合的標準差=市場(chǎng)組合與其自身的相關(guān)系數，其中市場(chǎng)組合與其自身是完全正相關(guān)的，所以市場(chǎng)組合與其自身的相關(guān)系數=1，選項B的說(shuō)法正確;根據證券組合標準差的計算公式可知，證券組合的風(fēng)險不僅與組合中每個(gè)證券的報酬率標準差有關(guān)，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關(guān)，所以，選項C的說(shuō)法不正確;如果一項資產(chǎn)的β=0.5，說(shuō)明這種股票收益率的變動(dòng)性只及整個(gè)股票市場(chǎng)變動(dòng)性的一半，由此可知，某股票的β值的大小反映了該股票收益的變動(dòng)與整個(gè)股票市場(chǎng)收益變動(dòng)之間的相關(guān)關(guān)系，選項D的說(shuō)法正確。
9.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：Q=(100-40)/100=0.6，1-Q=0.4，總期望報酬率=0.6×15%+0.4×8%=12.2%;總標準差=0.6×10%=6%，根據Q=0.6小于1可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(或根據同時(shí)持有無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)組合可知，該組合位于M點(diǎn)的左側);資本市場(chǎng)線(xiàn)斜率=(15%-8%)/(10%-0)=0.7。
10.
【正確答案】：ABC
【答案解析】：根據票面利率等于必要投資報酬率可知債券按面值發(fā)行，選項B、C的說(shuō)法不正確;對于分期付息、到期一次還本的流通債券來(lái)說(shuō)，如果折現率不變，發(fā)行后債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性波動(dòng)，所以選項A的說(shuō)法不正確，選項D的說(shuō)法正確。
11.
【正確答案】：ABD
【答案解析】：在股利增長(cháng)模型中，根據可持續增長(cháng)率估計股利增長(cháng)率，實(shí)際上隱含了一些重要的假設：收益留存率不變;預期新投資的權益凈利率等于當前預期報酬率;公司不發(fā)行新股或回購股票;未來(lái)投資項目的風(fēng)險與現有資產(chǎn)相同。
12.
【正確答案】：ABC
【答案解析】：市盈率的驅動(dòng)因素是增長(cháng)潛力、股利支付率、風(fēng)險(股權成本);市凈率的驅動(dòng)因素是股東權益收益率、股利支付率、增長(cháng)率、風(fēng)險(股權成本)。
13.
【正確答案】：ACD
【答案解析】：平均年成本法是把繼續使用舊設備和購置新設備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設備的特定方案。平均年成本法的假設前提是將來(lái)設備更換時(shí)，可以按原來(lái)的平均年成本找到可代替的設備。對于更新決策來(lái)說(shuō)，除非未來(lái)使用年限相同，否則，不能根據實(shí)際現金流動(dòng)分析的凈現值法或內含報酬率法解決問(wèn)題。
14.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：交易前有負債企業(yè)的加權平均資本成本=1/(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%，由于不考慮所得稅，并且滿(mǎn)足MM定理的全部假設條件，所以，無(wú)負債企業(yè)的權益資本成本=有負債企業(yè)的加權平均資本成本=8%，交易后有負債企業(yè)的權益資本成本=無(wú)負債企業(yè)的權益資本成本+有負債企業(yè)的債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值/有負債企業(yè)的權益市場(chǎng)價(jià)值×(無(wú)負債企業(yè)的權益資本成本-稅前債務(wù)資本成本)=8%+1/4×(8%-5%)=8.75%，交易后有負債企業(yè)的加權平均資本成本=4/5×8.75%+1/5×5%=8%(或者直接根據“企業(yè)加權資本成本與其資本結構無(wú)關(guān)”得出：交易后有負債企業(yè)的加權平均資本成本=交易前有負債企業(yè)的加權平均資本成本=8%)。
15.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：影響股利分配的因素包括：法律因素(包括資本保全的限制、企業(yè)積累的限制、凈利潤的限制、超額累積利潤的限制、無(wú)力償付的限制);股東因素(包括穩定的收入和避稅、控制權的稀釋);公司因素(包括盈余的穩定性、資產(chǎn)的流動(dòng)性、舉債能力、投資機會(huì )、資本成本、債務(wù)需要);其他因素(包括債務(wù)合同約束、通貨膨脹)。
16.
【正確答案】：AD
【答案解析】：市盈率法是以公司股票的市盈率為依據確定發(fā)行價(jià)格的一種方法。公式為：發(fā)行價(jià)=市盈率×每股凈收益。在計算每股凈收益中，有兩種方法，在完全攤薄法下，每股凈收益=凈利潤/發(fā)行前總股數=120/20=6(元)，發(fā)行價(jià)=10×6=60(元)，所以選項A正確;在加權平均法下，每股凈收益=發(fā)行當年預測凈利潤/[發(fā)行前總股數+本次公開(kāi)發(fā)行股數×(12-發(fā)行月數)/12]=120/[20+10×(12-6)/12]=4.8(元)，發(fā)行價(jià)=4.8×10=48元，所以選項D正確。
17.
【正確答案】：BC
【答案解析】：由于認股權證的期限長(cháng)，在此期間的分紅情況很難估計，認股權證的估價(jià)十分麻煩，通常的做法是請投資銀行機構協(xié)助定價(jià)，所以選項B的說(shuō)法不正確;認股權證籌資主要的缺點(diǎn)是靈活性較少，所以選項C的說(shuō)法不正確
18.
【正確答案】：AD
【答案解析】：放棄現金折扣的成本=折扣百分比÷(1-折扣百分比)×[360÷(信用期-折扣期)]，由公式可知，折扣百分比，折扣期與放棄現金折扣的成本同方向變化，信用期與放棄現金折扣的成本反方向變化。因此，選項A、D正確
19.
【正確答案】：AB
【答案解析】：逐步結轉分步法下，成本結轉工作量較大，如果采用逐步綜合結轉方法，還需要進(jìn)行成本還原。平行結轉分步法下，在產(chǎn)品的費用在最后完成以前，不隨實(shí)物轉出而轉出，不能為各生產(chǎn)步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理及資金管理提供資料。
20.
【正確答案】：AD
【答案解析】：成本控制以完成預定成本限額為目標，而成本降低以成本最小化為目標，所以選項A正確;成本控制僅限于有成本限額的項目，成本降低不受這種限制，涉及企業(yè)的全部活動(dòng)，所以選項B不正確;成本控制是在執行過(guò)程中努力實(shí)現成本限額，而成本降低應包括正確選擇經(jīng)營(yíng)方案，涉及制定決策的過(guò)程，包括成本預測和決策分析，所以選項C不正確;成本控制是指降低成本支出的絕對額，故又稱(chēng)為絕對成本控制。成本降低還包括統籌安排成本、數量和收入的相互關(guān)系，以求收入的增長(cháng)超過(guò)成本的增長(cháng)，實(shí)現成本的相對節約，因此，又稱(chēng)為相對成本控制，所以選項D正確
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